本周，央行發(fā)布了最新的金融數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)。
結(jié)果顯示，9月份主要信貸數(shù)據(jù)都符合市場預(yù)期。當(dāng)月新增人民幣貸款1.9萬億，同比多增2047億元；社會融資增量3.48萬億元，同比多增9630億元。
廣義貨幣(M2)同比增長10.9%，增速比上月末高0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)七個月雙位數(shù)增長。
此外，就在昨天，央行還展開了5000億元中期借貸利率（MLF）操作和500億元逆回購操作。再一次向銀行體系投放了中長期流動性。
單照這么看，似乎社會上的錢還是挺充裕的。
不過，一次特別的發(fā)聲似乎傳遞出了不一樣的信號。
就在最近，央行行長易綱撰寫了一篇文章，里面強(qiáng)調(diào)“不讓老百姓手中的票子變‘毛’了”。
從字面理解，這句話的意思是要保持百姓手中錢的購買力。怎么保持？
減少錢的供應(yīng)唄！
這是易行長時隔10個月后，再次強(qiáng)調(diào)維護(hù)幣值穩(wěn)定。一些激進(jìn)的觀點(diǎn)甚至開始認(rèn)為，接下去貨幣政策會有收緊的可能。
易行長的文章里還有一句話：“盡可能長時間實施正常貨幣政策”。
眾所周知，今年初中國遭受疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)下滑明顯。為了應(yīng)對這一極其困難的情況，貨幣政策在疫情期間，開啟了總量寬松應(yīng)急模式。
僅僅通過降準(zhǔn)，就釋放了1.75萬億元長期流動性。前三季度通過開展中期借貸便利(MLF)，則共計凈投放超過4000億元中期流動性。
雖然不搞大水漫灌，但市場上的錢多了，直接的一個后果就是資產(chǎn)價格飆升。
比如，一向羸弱的中國股市，在今年一反常態(tài)，截止昨天，滬指上漲了9.24%，創(chuàng)業(yè)板更是暴漲52.2%。
在7月部分交易日的極端情況下，滬深兩市每天的成交量加起來突破了1萬億，創(chuàng)下歷史。
樓市也出現(xiàn)了“局部繁榮”，尤其是以深圳為代表的一些地區(qū)，在春節(jié)之后量價齊升，掀起了搶房熱潮。最終不得不靠政策干預(yù)才強(qiáng)行壓住。
但是，如今疫情的陰影正在逐漸散去，從相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇。
比如，中國9月官方制造業(yè)PMI為51.5，好于預(yù)期的51.3；8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，反彈至危機(jī)前水平；社會消費(fèi)品零售總額增速更是2020年首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長0.5%。
其他如出口、就業(yè)、投資等情況，都要好于預(yù)期。
國際貨幣基金組織IMF強(qiáng)調(diào)，中國將是2020年世界主要經(jīng)濟(jì)體中唯一保持正增長的國家。
中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿甚至表示，預(yù)計今年四季度中國GDP同比增速將恢復(fù)到6%左右，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的任務(wù)或?qū)⒃诿髂暌患径然就瓿伞?/div>
既然經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)，就不可能一直持續(xù)“史無前例”的貨幣寬松政策，超發(fā)的貨幣也要逐步收回。
一個最直觀的信號就是，雖然央行還在不定期通過MLF等操作釋放流動性，但已經(jīng)不再重啟上半年頻繁使用的降準(zhǔn)等手段。
原因就是降準(zhǔn)會釋放強(qiáng)烈的貨幣寬松信號。
而如果真像某些專家預(yù)言的那樣明年一季度即可收復(fù)失地，那么收緊貨幣政策的倒計時鬧鐘，已然按了下去。
不管怎么樣，至少從最近的市場表現(xiàn)看，無論股市還是樓市，似乎都在印證這樣的預(yù)判。
以股市為例，在7月初進(jìn)行了一波瘋狂的拉升后（滬指在7個交易日內(nèi)上漲了大約15%），就一直處于震蕩的狀態(tài)。
好幾次，看似要突破，最終卻扭頭往下。
這其中，一個重要的原因就是量能不濟(jì)。像昨天，滬深兩市加起來的成交量還不到8千億，比高峰時間足足下降了20%。
沒有更多的場外資金進(jìn)入，要想一股作氣跨越前期高點(diǎn)，著實不容易。
也許，這正是管理層希望的所謂“慢牛”，但至少，從錢的角度觀察，今年股市最活躍的時間已經(jīng)過去了。
樓市也是一樣，以杭州為例，作為一個資金推動型的市場，在經(jīng)歷連續(xù)的拉升之后，最近似乎也邁入了修生養(yǎng)息的階段。
這其中，固然有政府通過藝術(shù)的調(diào)控手段，進(jìn)行干預(yù)的結(jié)果。但資金面不如上半年寬裕的因素，也不能完全忽視。
最近，在杭州資金掮客圈里，流傳著一份內(nèi)部通知，大致意思是：央行已經(jīng)通知部分銀行11月后就不放款。
按照這份時間表，11月20日起部分銀行就開始全面停止放貸，12月銀行進(jìn)入年終攬儲沖量，明年1月的任務(wù)是開門紅，2月春節(jié)放假，預(yù)計放貸全面恢復(fù)正常要明年3月份了。
此外，抵押貸款產(chǎn)品也悄然生變。雖然利率沒明顯變化，但多家銀行的審批已經(jīng)開始明顯收緊，開始挑客戶了。
雖然有錢人很多，但指望市場上全是一次性付款的客戶顯然不太現(xiàn)實。缺少了錢的支持，今年最后一個季度樓市前進(jìn)的步伐，放慢的可能性較大。
當(dāng)然，市場上也有一些不同的聲音。
比如，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在除了中國，歐美的疫情形勢仍然很嚴(yán)峻。疫情會不會在今年秋冬時節(jié)出現(xiàn)第二波，現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早。
如果全球疫情在秋冬再次爆發(fā)，會嚴(yán)重影響中國的對外出口和進(jìn)口，最終會再次影響到中國經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇計劃。
屆時，中國的貨幣政策想從2021年一季度“開始回歸常態(tài)”，就很難了。
還有一種說法是，2021年是“十四五”的開局之年，經(jīng)濟(jì)增長速度尤為重要。此前高層曾表態(tài)，要把2020年因為疫情對經(jīng)濟(jì)的影響“奪回來”。
如果這個表態(tài)仍然有效，那么2021年就需要保持一段時間的高速增長。與之相配套的，就會是仍然相對寬松的貨幣政策。
此外，美國大選走向和美聯(lián)儲是否會繼續(xù)無限量印鈔也是很大的變量。
不過，即便這些判斷都成立，也只是將轉(zhuǎn)向的時間延后而已。
畢竟，這些年多印出去的那些錢，未來某天都會化作無數(shù)個你我，需要承受的代價。
來源：層樓
