根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，10月30日，天弘基金對(duì)上市公司福田汽車（
600166）進(jìn)行了調(diào)研。
基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，天弘基金成立于2004年11月8日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為10808.07億元，管理基金數(shù)315個(gè)，旗下基金經(jīng)理共44位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A（009225），近一年收益錄得50.19%。
附調(diào)研內(nèi)容：
問：明年對(duì)重卡銷量的預(yù)期如何，國(guó)內(nèi)和出口分別的增速，總體增速情況？
答：商用車行業(yè)出口：2023年經(jīng)濟(jì)回暖，受國(guó)際形勢(shì)影響海外需求增速明顯，2024年預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，行業(yè)出口在80萬輛左右，同比增長(zhǎng)約14%（2023年預(yù)計(jì)70萬）。預(yù)計(jì)明年重卡出口28-30萬輛，同比增長(zhǎng)12%-15%左右，主要受益于國(guó)產(chǎn)重卡的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升和國(guó)外需求持續(xù)釋放。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，受政策拉動(dòng)有一定好轉(zhuǎn)，雖不及預(yù)期，但整體情況較好。由于長(zhǎng)途物流車的拉動(dòng)和油氣價(jià)差因素，推動(dòng)了天然氣重卡的發(fā)展，有較大的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
整體判斷2023年市場(chǎng)容量90-100萬輛，明年預(yù)計(jì)120萬輛，增長(zhǎng)20%。
問：對(duì)商用車出口市場(chǎng)空間的判斷？（分產(chǎn)品）？
答：目前中國(guó)商用車已具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)需求偏多樣化，傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)車在東南亞、東歐、中亞、西亞、北非、中南非等強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，較美、日車企優(yōu)勢(shì)較大，性價(jià)比更高。隨著中國(guó)車企出口量增加，加上屬地友商合作賦能，服務(wù)和配件體系將逐漸完善，未來預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)獲取客戶和擴(kuò)大客戶滿意度。
隨著中國(guó)新能源商用車的逐漸成熟和滲透率提升，在歐洲等前期競(jìng)爭(zhēng)力較弱的區(qū)域可以逐漸導(dǎo)入。公司今年出口歐洲預(yù)計(jì)1萬輛左右，未來以新能源為契機(jī)，打開市場(chǎng)后逐漸帶動(dòng)其他產(chǎn)品的進(jìn)入。整體對(duì)未來出口保持樂觀態(tài)度，明年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%以上。
分產(chǎn)品來看，重卡的空間較大，在產(chǎn)品替代上有明顯優(yōu)勢(shì)，主要區(qū)域市場(chǎng)（東歐、非洲、美洲）對(duì)重卡需求很大。樂觀預(yù)計(jì)未來重卡市場(chǎng)有3倍至3.5倍的增長(zhǎng)空間。
輕卡方面，就目前邊界條件和產(chǎn)品角度，在東南亞和美洲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來增長(zhǎng)空間大概2倍到3倍之間。若未來有重大的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新并投產(chǎn)，可能有4倍的增長(zhǎng)空間。
皮卡市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)產(chǎn)皮卡對(duì)于海外競(jìng)品形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性替代，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)會(huì)有2倍到3倍的增長(zhǎng)空間。
問：對(duì)天然氣重卡的滲透率的判斷如何？如果天然氣重卡持續(xù)提升，公司會(huì)做出哪些相應(yīng)調(diào)整？
答：目前天然氣價(jià)格約5-5.5元，與柴油價(jià)差在2.5元，受供暖季影響，四季度天然氣價(jià)格預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，但受暖冬、進(jìn)口LNG、進(jìn)口管道氣及國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)趨于寬松等因素影響，天然氣價(jià)格漲幅有限，判斷4季度至明年上半年油氣價(jià)差仍將保持在1-2元左右，天然氣產(chǎn)品仍有一定優(yōu)勢(shì)，滲透率將保持相對(duì)高位（1-9月國(guó)內(nèi)天然氣重卡滲透率37%，9月單月60%以上，其中牽引車70%以上）。在天然氣市場(chǎng)較為樂觀的基礎(chǔ)上，福田汽車做了充足的準(zhǔn)備，15升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，且自動(dòng)擋動(dòng)力鏈優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)，未來AMT、高端重卡及大馬力產(chǎn)品仍將保持較高的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
問：輕卡新能源滲透率的中長(zhǎng)期展望以及規(guī)劃？
答：受到新能源路權(quán)及補(bǔ)貼政策延續(xù)，新能源輕卡保持相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年預(yù)計(jì)滲透率在8-10%左右，未來隨著國(guó)家及地方路權(quán)、降碳要求，以及三電成本的下降、基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，預(yù)計(jì)未來新能源滲透率將進(jìn)一步提升，2024年預(yù)計(jì)新能源滲透率在12-15%之間。目前新能源主要以純電和插電混技術(shù)路線為主，行業(yè)部分示范區(qū)域有氫燃料需求，但整體仍以純電為主。
隨著以福田為代表的主力傳統(tǒng)廠家產(chǎn)品創(chuàng)新、新能源生態(tài)布局完善，新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來將進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。福田傳統(tǒng)能源輕卡基盤較大，有很強(qiáng)的客戶基礎(chǔ)，同時(shí)有成熟強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，一級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)超過700家；在商業(yè)模式方面也逐步配套完善充電樁、光伏、金融、租賃等一系列新能源生態(tài)建設(shè)，為客戶提供全價(jià)值鏈解決方案，提高福田在新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
問：福田公司在營(yíng)銷生態(tài)層面做了哪些工作？
答：福田從去年開始就在積極布局后市場(chǎng)生態(tài)，包括營(yíng)銷結(jié)構(gòu)也在改善，由經(jīng)銷逐漸向直銷傾斜，逐步掌控大客戶資源，產(chǎn)品附加值、毛利也會(huì)得到提升。
問：燃?xì)庵乜ㄊ欠駮?huì)配置AMT自動(dòng)擋？
答：燃?xì)庵乜ㄒ部梢匝b配AMT。AMT在燃?xì)庵乜ㄉ瞎?jié)能優(yōu)勢(shì)更加明顯，邏輯和燃油重卡基本相同。
問：2023年三季度盈利環(huán)比下降的原因？
答：三季度當(dāng)季利潤(rùn)總額環(huán)比下降，主要由于：①海外出口銷量環(huán)比下降，海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)環(huán)比下降；②歐輝客車大客戶訂單為周期性訂單，訂單集中在上半年交付，影響歐輝業(yè)務(wù)利潤(rùn)環(huán)比下降；③促銷費(fèi)用及針對(duì)新能源產(chǎn)品、新產(chǎn)品、重點(diǎn)產(chǎn)品推廣費(fèi)用有所增加。
